中润光能拟曲线登陆A股：*ST亿晶重整方案生变 退市倒计时开启
一家曾经的光伏行业标杆，如今站在了退市悬崖边，却因为一笔重整投资引发市场连续追涨。*ST亿晶（600537.SH）五连板后迅速回落的走势，折射出投资者对这家老牌光伏企业命运的复杂情绪。
截至2026年9月末，*ST亿晶股东户数为7.05万户，前十大股东合计持股仅6.92%，没有单一控股股东，筹码高度分散在中小投资者手中。11月11日，公司股价大跌7.88%，收于1.87元/股。而就在此前不久，连续五个涨停板曾让市场短暂看到"保壳"希望。
曾经的"A股光伏第一股"如何走到这一步
亿晶光电的起点并不低。2011年底，公司借壳海通集团登陆上交所，成为国内首家以光伏电池、组件制造为主业的A股上市公司，"A股光伏第一股"的光环曾让它备受瞩目。
但上市时机并不理想。欧美光伏"双反"政策随即落地，行业步入寒冬，原实控人荀建华等人的业绩承诺屡次落空，巨额补偿款压身。2017年荀建华开始转让股权，2019年，深圳勤诚达投资管理有限公司（后更名唯之能源）入主，古耀明成为新实控人。一场地产资本跨界光伏的尝试，最终未能改善基本面。
2022年光伏景气上行，亿晶光电一度扭亏，归母净利润达到1.27亿元。好景不长，2023年起产能过剩与价格战全面爆发，组件和电池片价格跳水。到2024年，公司归母净利润暴亏20.9亿元。其中，滁州TOPCon电池项目2023年7月陆续投产，仅一年多便停产，当年计提超过16亿元资产减值，成为亏损的核心拖累。
叠加债务诉讼、厂房回购款、地方扶持资金返还等隐性负债浮出水面，以及股权司法处置引发的控制权动荡，公司融资与订单双双受阻。2025年，亿晶光电净资产转为负数，正式触发退市风险警示，股票简称冠以"*ST"。
重整方案关键调整：中润光能从配角升为主角
转折出现在2026年。2月5日，常州市中级人民法院对债权人申请亿晶光电及子公司常州亿晶光电预重整予以备案登记。4月，公司与重整投资人签署预重整投资协议。
最初方案中，宁波瑞廉与中润光能作为产业投资人，拟合计取得不低于45,505.32万股。宁波瑞廉拟取得不低于39,950.38万股，成为控股方，郑华玲为实控人；中润光能仅拟取得不低于5,554.94万股。宁波瑞廉是2025年1月新设的投资主体，出资人为姜静云和鼎一投资，鼎一投资出资比例仅0.0333%。
但11月2日，亿晶光电公告对认购安排作出重大调整：中润光能出资71,918.68万元认购不低于39,950.38万股，宁波瑞廉出资10,000万元认购不低于5,554.94万股。重整完成后，交易安全实控人将变更为龙大强、孟丽叶夫妇。中润光能由此从参股方一跃成为取得控制权的核心主体。
中润光能并非无名之辈。这家2011年成立的电池厂商，2026年电池片出货量位列全球第三，仅排在通威股份和英发睿能之后。龙大强、孟丽叶夫妇直接持有公司41.91%股份。不过，中润光能自身同样面临压力——2024年归母净利润亏损12.9亿元，2025年上半年扭亏至12.14亿元，截至2025年上半年末总负债144.28亿元，资产负债率达75.99%。更关键的是，自2023年起，中润光能三次冲击IPO均告失败，最近一次是2026年3月港交所招股书失效。
知名财税审专家刘志耕在接受《华夏时报》采访时指出，中润光能此次出资7.19亿元拿下*ST亿晶控股权，本质是在三次独立IPO折戟后，借困境上市公司重整实现曲线登陆A股。作为全球第三大电池片厂商，入主后可与亿晶光电原有组件产能形成"电池+组件"垂直一体化布局。中润光能还主动将锁定期延长至60个月，并承诺锁定期满后需扣非盈利才可减持，意在向监管层证明其长期经营意图，扫清重整受理障碍。
关于同业竞争，亿晶光电披露，中润光能虽投建了部分组件产能用于自主检测和电池片升级，但有效组件产能集中在老挝、面向北美市场；亿晶光电组件产能在常州，面向亚洲、欧洲及南美市场。中润光能承诺将依法妥善解决潜在同业竞争。
目前，亿晶光电仍保有常州、滁州两大生产基地，截至2026年上半年末具备2GW PERC电池、7.5GW TOPCon电池和9.5GW组件产能，但电池产线早已停产。
三重风险压顶 年内闯关难度不小
11月9日，*ST亿晶发布风险提示公告，明确列出三大不确定性。
第一，预重整备案不等于正式受理重整，公司能否进入重整程序仍存重大变数。第二，公司已被实施退市风险警示，2026年三季报显示净资产为-327,393,277.84元，若年度出现相关情形将面临终止上市。第三，即便法院受理重整，仍存在重整失败被宣告破产进而退市的风险。
刘志耕分析认为，*ST亿晶要避免强制退市，核心目标是在2026年末前完成净资产转正和合规闭环。具体而言，需拿到常州中院正式受理重整裁定，走完全部备案流程；中润光能等投资人合计8.19亿元投资款须在年底前足额实缴；与全椒经开区之间的大额债务问题也待化解；2026年报审计意见不能为否定意见或无法表示意见；即便亏损，全年营收也不得低于3亿元。
面对记者关于预重整进展的提问，亿晶光电董事长陈江明表示，公司当前处于预重整关键阶段，有工作纪律要求，不对外接受采访。
留给*ST亿晶的窗口期已所剩无几，多项硬性条件需在年内同步达成，这场"保壳"战役的结局仍充满未知。
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